【黑色行业分析】煤矿持续让利，收益最终转入钢铁企业囊中

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焦炭（2232，-47.00，-2.06%）

关键词：焦炭、利润、供需、平衡、议价能力

【引言】进入5月，随着钢材终端需求进入季节性低谷，焦炭供需基础支撑减弱；煤炭供应端宽松，价格持续下跌，焦煤（1556，-15.00，-0.95%）价格偏软，煤矿持续向下游让利，然而，钢焦企业在利润分配上从未实现过长期的平衡。在焦炭供应宽松、钢材价格疲软的情况下，利润自然从煤矿流向钢厂。

5月份，焦煤价格下跌速度加快，焦化厂盈利状况良好。

5月，我国煤炭市场进入需求淡季，整体供应充足，坑口价格以弱势为主。在2025年4月，国内原煤产量达到3.9亿吨，同比增长3.8%，累计1至4月份产量为15.8亿吨，同比增长6.6%。同时，海关总署发布的数据显示，4月份我国进口炼焦煤量为889.3万吨，环比增长3.6%。5月，国内焦煤供应充足，价格下降速度加快，截至5月23日，吕梁地区主焦煤的平均成交价格为1175元/吨，较上月下降50元/吨。在焦煤价格持续下跌和焦炭成本降低的背景下，焦化厂盈利状况良好。卓创资讯数据显示，截至5月22日，山西地区捣固准一干熄焦的平均盈利为17元/吨，本月平均盈利为12.75元/吨，较4月份的负盈利转为正盈利，利润较上月增加13.25元/吨。此外，受关税政策利好影响，5月份煤化工产品价格回升，化产盈利增加，调研发现，山东部分焦化厂毛利仍保持在100元/吨以上。

随着季节性需求的减弱和供应过剩压力的加大，钢材价格呈现弱势震荡，钢厂盈利空间收窄。

进入5月，随着气温的升高和南方高温多雨天气的增多，钢材需求呈现季节性减弱趋势。尽管国内高炉开工率保持高位，铁水产量稳定，但钢材供应过剩的压力加大，导致钢材价格出现弱势震荡。截至5月23日，河北唐山方坯的市场均价为2951元/吨，较上月略降27元/吨；唐山准一干熄焦的价格本月保持不变，为1589元/吨。原料成本稳定，钢材价格下降，钢厂利润有所减少。卓创资讯测算，截至5月22日，河北地区螺纹钢的平均盈利为1.25元/吨，较4月平均盈利下降30.6元/吨，降幅达到96.23%。

煤炭行业让利，利润向产业链末端转移，导致焦炭价格面临压力。

5月份，煤炭价格显著下降，煤矿的利润空间显著缩小，黑色产业链的利润持续从煤矿向下游和终端转移。目前，焦化厂的盈利状况整体尚可，而钢厂的盈利则呈现出明显的缩减趋势。在利润分配不均的情况下，强势方将优先获得利润。由于煤焦供应充足，作为最终买家的钢厂对原料价格拥有决定性影响力，因此钢厂倾向于通过降低焦炭价格来增加利润。焦化厂的当前盈利可能难以保持，焦炭价格因此承受压力。5月16日，钢厂对焦炭进行了首轮降价，降价后焦化厂仍能保持盈利，生产积极性较高，但焦煤价格持续下跌，煤矿继续让利。在钢材供应过剩的压力下，终端钢材价格处于偏弱且窄幅震荡的状态，钢厂只能通过压低原料价格来追求盈利。5月26日，河北和天津地区的部分主要钢厂启动了焦炭的第二轮降价，焦炭价格继续承压并呈下降趋势。

由此可见，作为中间产品的焦炭价格已成为调整和分配黑色产业链利润的关键因素。在供应宽松的市场环境下，焦化厂难以掌握定价权，因此煤炭原料价格的持续下降最终使得黑色产业链的利润从煤矿流向了钢铁企业。

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